宁波银行(002142)：息差管控能力极强 资产质量维持出色

事情：8 月24 日，宁波能力宁波银行发布2023 年半年报，银行1H23 实现营业收入、息差拨备前利润、管控归母净利润321.4 亿、极强206.8 亿、资产质量129.5 亿，维持各自同期相比 9.3%、出色 7.8%、宁波能力 14.9%；年化利率加权平均ROE 为16.15%，银行同比增长0.11pct；6 月末，息差拨备覆盖率488.96%、管控不良率0.76%。极强评价如下所示：

    企业以量差价款运营，资产质量营业收入与盈利保持稳定增长。维持（1）上半年度看，宁波银行营业收入增9.3%，完成稳定增长，主要源于经营规模维持较快增长，利差稳步前进略降，量价摆弄均衡。上半年度非息收益同期相比-1.2%，中收与其它长期投资对营业收入有一定的连累。除此之外，上半年度拔备哺育赢利力度不够大也是赢利增长速度比较稳定的关键因素。（2）季度环比看，Q2 净利息收入增长速度同比回暖，通常是上年Q2 低数量危害。单一季度净息差有一定下滑，企业持续以量差价款的经营模式，保持了销售业绩稳定增长。

    经营规模保持较快增长，零售贷款投放力度加大。6 月末，生息资产约2.56 万亿元，较今年初增9.2%，与近三年（10%之上）较为，增长速度微偏低。在其中银行信贷较今年初增11.7%，对于我们来说，经营规模增速回落会受到现阶段企业及住户资金需求较不景气危害。公账与个人信贷推广来说，上半年度公账一般贷款/贴现/个人信贷各自增10.5%/15.1%/12.7%。个人信贷依然保持较快增长，与企业不断加大消费贷款推广幅度，积极提升住房贷款推广相关，6 月末住房贷款占个人信贷比例提升到18.4%。

    向前走，我们预计随着资金逐渐转暖，资金需求修补，企业有望继续维持比较快规模增长。

    上半年度净息差1.93%，较去年同期下滑9BP，下滑力度并不大。利差下滑，通常是资产端公账与个人信贷经济下行；累加存款定期化趋势下，负债端存定期占有率提高，6 月末存定期占63.8%，相比去年提高5pct。上半年度公账/个人信贷回报率维4.39%/6.53%，较去年同期下滑5/39BP，在其中个人信贷回报率下滑可能与企业积极优化结构相关（个人信贷中住房贷款占有率提高、公账贴现占有率提高）。总体来看，宁波市银行净息差下滑力度并不是太大，归功于很强的资产端定价能力，资产回报率保持比较稳定。充分考虑后面储蓄标价下降推动负债成本逐渐改进，企业净息差有希望企稳回升。

    不良率与欠佳形成率均稳定，信贷资产质量维持出色。6 月末，不良率0.76%，同比差不多；关心货款利率0.55%，同比微升1BP。上半年度销账逾期贷款35.5亿，加回来销账欠佳形成率0.87%，保持底位。静态与动态来说，企业信贷资产质量均维持出色，归功于公司持续谨慎的风险管理能力。上半年度资产减值准备记提65.8 亿，记提幅度并不大，亦体现企业对本身信贷资产质量较充满信心。

    投资价值分析：宁波银行深耕细作长三角地区，能更好地得益于区域经济。企业体制机制创新较好，市场化水平高。展望的量价摆弄水平，牢固的多元化盈利结构及其不断谨慎的风险管控能力，均经历过周期时间磨练。大家看中公司持续成长型。

    大零售及轻资本发展战略有序推进，多元化利润中心进一步巩固下，预估2023-2025 年利润增速分别是15.5%、17.5%、19.0%，相匹配BVPS 分别是26.55/30.56/35.32 元/股。2023 年8 月25 日收盘价格26.85 元/股，相匹配仅1.0倍23 年PB，保持“极力推荐”定级。

    风险防范：经济回暖、实体线要求修复大跳水，扩表速率、净息差水准、信贷资产质量受冲击性。

本文地址：http://advantageepks.com/news/95e999903.html