林洋能源(601222)2023年半年报点评：储能业务流程放量上涨增利 盈利快速增长

事情：公司发布2023 年半年报。林洋流程23 前半年公司完成营业收入32.11 亿人民币，源年半年报同期相比 38.35%；完成归母净利润5.81 亿人民币，点评同期相比 41.85%。业务盈利在其中Q2 完成营收21.46 亿人民币，放量同期相比 60.53%，上涨同比 101.52%；完成归母净利润3.84 亿人民币，增利增长同期相比 66.49%，快速同比 95.45%。林洋流程

   盈利结构转变导致公司毛利率下降，源年半年报期间费用率降低显著。点评23 年H1 公司综合毛利率为30.71%，业务盈利同期相比-6.90pct；公司净利润率为18.78%，放量同期相比 0.75pct，上涨在其中Q2 利润率、增利增长净利润率分别是28.00%/18.63%，同期相比-12.48pct/ 0.87pct，同比-8.15pct/-0.43pct。对于我们来说盈利结构转变导致公司毛利率下降，但期间费用率在Q2 同比减少4.83pct 至6.89%，在其中销售费用的大幅度降低主要来源于汇兑收益及其短期贷款降低导致的利息费用降低。

   光伏发电：新能源电站 运维管理积极推动，N 型TOPCon 太阳能电池通线芯片加工。上半年度公司新增加获准新能源指标200MW，新增加动工光伏发电、风电项目超300MW，并网约车200MW。预计明年全年度新项目投运量大幅提升，且组件价格降低有益于发电厂运营及EPC 业务流程赢利改进。公司招标运维管理订单量1.4GW，居全国第二，整体订单量新增加2.3GW。公司一阶段6GW TOPCon 太阳能电池生产流水线已经在7 月逐渐通线芯片加工，现阶段公司研发团队正在加紧提升生产能力和质量。

   储能技术：客户订单加快落地式，营运能力提高显著。2023 前半年，公司储能技术业务流程完成营收9.87 亿人民币，超上年2 倍左右。公司在今年6 月发布第二条1.5GWh全水冷散热柔性自动化PACK 生产线，现阶段PACK 生产能力已超3GWh。近年来，公司在山东、新疆省、江苏省、安徽省等地区签定多种储能技术合作合同，截止到6 月底，总计贮备储能项目网络资源超5GWh。在今年的碳酸锂减价助推中下游系统集成企业开启利润空间，上半年度公司储能技术业务流程营运能力相比去年提高显著。

   投资价值分析：预估23-25 年公司归母净利润为11.68/15.75/19.38 亿人民币，同期相比 36.5%/ 34.8%/ 23.0%，相匹配PE 为12.0/8.9/7.3，保持“买进”定级。

   风险防范：全产业链价格调整；销售市场市场竞争激烈；市场风险。

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